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中歐基金葛蘭:未來十年,醫藥行業將執投資牛耳

時間:2019-01-15 來源:大眾證券網

葛蘭,清華大學工程物理學士,美國西北大學生物醫藥碩士、博士。2014年加入中歐基金,現任中歐醫療健康基金經理,擬任基金經理的新基金中歐醫療創新(006228)正在火熱發售中。

 

過去十年,房地產行業演繹了十年十倍的投資奇跡;隨著中國經濟轉型的逐步深入,房地產行業居住屬性日漸回歸。投資需要預見,放眼未來十年,誰能取而代之站到時代風口、執投資牛耳?

 

日前,在與中歐基金基金經理葛蘭的一次對話中,大眾證券報記者嗅出了一個行業在時代“大變革”中醞釀的投資“大機遇”。

 

醫藥醫療護佑中國未來

 

“早起,努力工作,找到油井,你就會飛黃騰達。”石油大亨J.保羅·格蒂用世界首富的巔峰體驗告訴了我們能否早一步發掘出“油井”所在,將直接關系到投資的成敗,收益的高低。

 

未來十年,哪些行業有望緊扣中國經濟脈動,分享發展紅利?以12.34%的收益摘得過去兩年同類業績冠軍的中歐醫療健康基金經理葛蘭告訴記者,放眼未來,醫藥醫療行業的投資價值是毋庸置疑的。

 

有資料顯示,截至2017年末,我國60歲以上老年人口達2.41億,占總人口的17.3%,其中65歲以上老年人占比達11.4%,這一比例還在持續提升中,顯然,我國已經步入深度老齡化社會。“人口老齡化將加大居民醫療保健需求,從而大大拉動醫療行業的增長。”葛蘭預計,未來中國社會醫療支出將持續增長,在居民人均醫療支出處于全球較低水平的情況下,未來提升空間也較大。

 

數據顯示,2015年我國社會醫療支出占比已超過衛生費用支出的40%,且近年來一直以10%-15%的幅度攀升。與此同時,2017年我國衛生總費用的GDP占比僅為6.2%,距離世界銀行統計的2014年全世界平均衛生費用支出占GDP的比例9.9%還有較大差距,與同是發展中國家的巴西9%、印度8.9%的比例相比差距也較大。

 

如果說高景氣是一個行業投資價值凸顯的前提,那么低估值或許就提供了較好的介入時機。近期受“4+7”帶量采購等政策影響,醫藥生物行業出現大幅調整,申萬醫藥生物指數的PE估值已跌破了2010年以來的最低點,行業估值壓力大幅釋放。“回顧歷史,每一次國家政策的出臺都立足于解決存量問題,短期市場可能會在既有格局下繼續調整,但長期來看,行業將從野蠻生長逐步走向正規。”葛蘭指出。

 

創新藥站上時代“風口”

 

惟改革者進,惟創新者強,惟改革創新者勝。創新是大到國家圖強,小到企業發展的動力之源。對醫藥企業來說,創新更是引領發展的第一動力。

 

我們知道,中國醫藥市場一直以來主要依靠生產和銷售仿制藥,憑借低廉的價格取得競爭優勢,利潤率較低;被譽為醫藥研發“皇冠上的明珠”的創新藥則一直發展緩慢。有統計顯示,我國的創新藥市場規模不足100億美元,在全球創新藥市場中占比僅略超1%。

星星之火,可以燎原。葛蘭指出,隨著國家政策從準入、調整市場空間、國家支付端等方面對創新藥進行支持,創新藥已然站上時代“風口”,即將迎來前所未有的發展機遇。

 

“從準入角度看,政策支持大幅壓縮審評時間,大大激勵了企業的創新動力。”葛蘭告訴記者,目前新藥審評用時已從2012年的1250個工作日,縮減至2017年的平均少于250個工作日,大大提升了醫藥公司將創新研發轉化為公司業績的能力。“以今年上市的某重磅創新藥為例,預計上市后4個月就有可能給公司帶來10億以上的收入。企業研發的重磅創新藥,可能每年會帶來超過20-30億的銷售額,每提早一年上市都將帶來巨大收益。”

 

從支付端來看,創新藥被納入國家醫保目錄的效率大大提升。”據葛蘭介紹,過去醫保目錄調整周期長,創新藥大都無法及時加入醫保目錄。而從2017年開始,國家實行了對部分醫療品種集中進行國家談判并納入醫保目錄的方法,未來很有可能形成每年一次的標準化操作,大大縮短了新藥上市到納入到國家支付體系的時間。

 

此外,有統計顯示,二、三級醫院中,使用金額排名前15名的藥品有1/3-1/2都是輔助用藥,擠占了大量的醫療資源。“2017年開始,監管部門已經開始對相關品種的使用進行限制,加上輔助用藥目錄的出臺,將加快壓縮相關品種的市場份額,從而給創新藥和真正的優質治療性用藥帶來空間。”葛蘭進一步指出,從國內創新藥臨床申請的數量來看,2017年開始出現加速,2018年出現了爆發式增長,預期該趨勢有望持續。

 

兼顧兩地投資機會

 

作為公募基金界為數不多的醫學博士,葛蘭對把握醫藥醫療領域的前沿動態有著常人難以比擬的敏銳,在具體投資標的的選擇上更有自己獨立的判斷和獨到見解,這也成就了她領秀同行的投資業績。根據Wind數據顯示,在截至去年末的過去兩年時間里,她所管理的中歐醫療健康憑借12.34%的累計收益成功摘得同類產品的業績桂冠。展望未來,她認為創新藥板塊的整體機會也并不代表所有相關企業都可雞犬升天,只有那些真正重視創新和產品質量提升,具備相對競爭優勢的企業才有機會在我國醫藥政策改革持續的推進中獲得更高的市占率和良好的經營業績。

 

為了在更為廣闊的資本市場上尋覓投資機會,她將目光投向了港股市場。據了解,正在發售的中歐醫療創新與此前的中歐醫療健康很大的一個不同就在于,可以將不超過50%的比例投資于港股市場。“2018年,港交所允許尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司到香港主板上市,這將給國內創新藥企帶來一個全新且非常重要的融資渠道,也給了我們一個良好的投資機遇。”葛蘭進一步指出,港股中的眾多子行業龍頭以及目前及未來的創新公司群都是眾多值得關注的標的。首先,眾多優質醫藥企業目前已經在H股上市,從公司總市值來看,排名前20位中,港股標的超過了50%,其中很多公司都是未來長期成長空間較大的企業;其次,重磅創新品種的進度跟蹤也是她最為關注的方向之一。研究發現,近期眾多將要上市的品種都是港股上市公司進行的相應研發,未來相關品種的順利上市或將會給上市公司帶來較大的收益。

 

在葛蘭看來,醫藥行業的多樣性賦予了基金經理更多的選擇空間,這也有利于平滑組合波動。“創新藥有著明顯的高科技行業的特征,品牌中藥行業有著高端消費品的特征,大宗原料藥有著周期品的特征,而連鎖藥店又有著鮮明的商業零售的特征,總有一款適合你!”她笑言。 

記者 趙琦薇




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